Buku Besar Tersembunyi Saham Onchain: Siapa yang Menanggung Pajak Setelah Pengecualian SEC?
Laporan
SEC kabarnya sedang mempersiapkan
"Pengecualian Inovasi" yang akan memungkinkan platform kripto untuk memperdagangkan versi token dari saham perusahaan terbuka. Token pihak ketiga dapat beredar tanpa persetujuan penerbit, tanpa pendaftaran
broker-dealer secara penuh, dan berpotensi diperdagangkan di platform DeFi.
Namun, pernyataan bersama SEC pada Januari 2026 sudah memperjelas satu hal: sekuritas tetaplah sekuritas, apa pun bentuknya. Pengecualian ini memang mengubah struktur pengguna. Namun, ini tidak mengubah sifat hukum dari aset tersebut, dan pastinya tidak menghilangkan kewajiban pajak yang menyertainya.
Saham onchain tidak membuat pajak menghilang. Aset ini hanya memindahkan pajak tersebut ke dalam mekanisme produk, lapisan platform, dan infrastruktur pelaporan. Berikut adalah gambaran sebenarnya dari situasi ini.
Apa sebenarnya "saham onchain" itu?
Kategori ini mencakup dua struktur yang sangat berbeda, dan mencampuradukkan keduanya akan menghasilkan analisis pajak yang keliru.
Jenis pertama lebih mendekati ekuitas nyata: produk tertentu, seperti
xStocks (Backed Finance x Kraken). Pada produk ini, penerbit atau struktur terkait memegang saham fisik yang sebenarnya, dan kepentingan ekonominya dipetakan secara onchain sebagai token. Ini adalah representasi saham nyata yang
dijamin 1:1.
Jenis kedua lebih menyerupai kontrak derivatif.
Token Saham Robinhood EU, misalnya, diklasifikasikan sebagai derivatif di bawah
MiFID II dan secara eksplisit tidak memberikan hak kepada pengguna atas saham dasarnya atau ETP tersebut.
Keduanya secara longgar disebut sebagai "saham onchain," tetapi memiliki struktur hukum yang sama sekali berbeda. Apakah Anda memegang hal yang mendekati ekuitas nyata atau sebuah kontrak yang merujuk pada ekuitas tersebut, akan menentukan apakah Anda berhadapan dengan
pajak pemotongan dividen, aksi korporasi saham,
isolasi kebangkrutan, atau hal yang lebih menyerupai
perlakuan pajak derivatif. Pertanyaan "apakah saya harus membayar pajak untuk saham onchain?" memiliki jawaban yang sangat berbeda tergantung pada versi mana yang sebenarnya Anda pegang.
Pajak sudah tertanam di dalam produk
Asumsi umum di kalangan pengguna non-AS: jika Anda membeli eksposur saham AS menggunakan stablecoin di platform DeFi dan bukan melalui broker tradisional, mungkin Anda telah keluar dari sistem pajak tradisional.
FAQ xStocks dari Kraken mematahkan asumsi tersebut.
Kalkulasi rebasing — bagaimana jumlah token Anda disesuaikan untuk mencerminkan dividen — secara eksplisit didasarkan pada dividen bersih setelah dipotong
pajak pemotongan AS sebesar 30%.
Pajak itu tidak hilang. Ia tertanam di dalam mekanisme produk. Pengguna tidak melihat formulir pajak seperti yang didapatkan dari akun broker. Hal yang mereka lihat hanyalah penyesuaian token yang sudah mencerminkan jumlah setelah pajak.
Ketidaktampakan proses pajak ini bukan berarti pajak tidak ditarik. Bagi pengguna yang melakukan trading xStocks melalui
platform KYC, seperti Kraken, aktivitas trading mereka tetap berada dalam jangkauan kerangka pertukaran informasi.
CRS utamanya mencakup akun keuangan tradisional; sementara
CARF secara bertahap diperluas ke penyedia layanan aset kripto. Inggris, Uni Eropa, Jepang, dan Korea Selatan bergerak paling cepat; Hong Kong, Singapura, Swiss, dan UEA masuk dalam jadwal implementasi. Visibilitas aktivitas saham onchain tidak menghilang—ia hanya berpindah dari akun broker ke platform, alamat dompet, dan jalur transaksi.
Dalam jangka pendek, jalur non-KYC dan kustodi mandiri memang masih memiliki celah penegakan hukum. Namun, bagi pengguna yang mengakses saham onchain melalui platform KYC, celah tersebut makin menyempit.
Hal yang berubah ketika pengguna AS ikut serta
Efek praktis terbesar dari Pengecualian Inovasi SEC adalah mengubah siapa saja yang dapat berpartisipasi: membuka pintu bagi pengguna ritel AS yang selama ini dilarang mengakses sejumlah produk, seperti xStocks.
Jika pengguna AS mulai memegang saham yang ditokenisasi dalam skala besar, pertanyaannya beralih ke
infrastruktur IRS. Dalam akun sekuritas tradisional, broker melacak harga beli, harga jual, periode kepemilikan, dividen, dan
basis biaya (cost basis), lalu mengirimkan formulir pajak yang relevan pada akhir tahun.
Keuntungan modal jangka pendek dikenai pajak sebagai pendapatan biasa;
keuntungan jangka panjang mendapatkan tarif preferensial.
Aturan wash sale mencegah rekayasa kerugian (loss harvesting). Sistem akun menangani sebagian besar hal ini secara otomatis.
Lingkungan onchain memecah belah sistem tersebut. Begitu saham yang ditokenisasi masuk ke dalam dompet,
AMM, protokol peminjaman, bridge cross-chain, dan strategi yield, maka basis biaya, periode kepemilikan, dan peristiwa kena pajak (taxable events) akan berlipat ganda dengan cepat. Satu kali proses swap bisa dianggap sebagai pelepasan aset (disposal). Masuk dan keluar dari
posisi LP dapat memicu peristiwa pajak baru. Pinjaman beragunan, likuidasi,
wrapping cross-chain, dan restaking semuanya dapat mengubah gambaran pajak dengan cara yang biasanya ditangani secara otomatis oleh back-end broker tradisional—tetapi di lingkungan onchain, hal ini tersebar di berbagai alamat dan protokol.
Kerangka kerja
1099-DA yang sedang dibangun IRS untuk aset digital mulai membawa beberapa hal ini ke wilayah pelaporan yang lebih jelas. Jika saham yang ditokenisasi diperlakukan sebagai sekuritas atau aset yang menyerupai ekuitas, ia tidak akan diproses sebagai token kripto biasa—ia akan ditarik kembali ke dalam aturan pajak sekuritas.
Selain itu, ada pula
masalah warisan. Dalam lingkungan kustodi mandiri, jika kunci pribadi tidak diatur dengan benar, aset tersebut secara teknis tidak dapat diakses. Jika kunci pribadi dimasukkan ke dalam surat wasiat, perwalian (trust), atau pengaturan harta warisan, aset tersebut akan masuk kembali ke dalam
deklarasi harta warisan dan pemrosesan pajak. Kustodi mandiri tidak menghindari pajak warisan—ia hanya membuat hubungan antara pengendalian aset, perencanaan warisan, dan pelaporan pajak menjadi jauh lebih rumit.
Saham pindah ke onchain, tetapi pajak tidak
Infrastruktur keuangan di balik trading saham selalu melibatkan pembagian kerja yang berlapis: broker menangani akun dan hubungan klien,
kustodian dan lembaga kliring menangani aset dan penyelesaian, venue trading menetapkan aturan pasar, formulir pajak melacak basis biaya dan keuntungan, dan kerangka perlindungan investor mengelola penyelesaian sengketa.
Saham yang ditokenisasi membongkar struktur tersebut. Akun berubah menjadi alamat dompet. Trading berpindah ke AMM. Aset mungkin dipegang oleh penerbit atau struktur kustodian. Data pajak tersebar di berbagai platform, protokol, dan kewajiban pelaporan individu. Lapisan perantara tidak menghilang — ia bermigrasi dari
sistem broker-dealer dan kliring tradisional ke penerbit, platform KYC,
CASP, dompet, front-end, dan kerangka pelaporan.
Pengecualian Inovasi SEC bukanlah tiket bebas pajak untuk saham onchain. Ini adalah pertama kalinya jaring kepatuhan yang komprehensif diperluas secara sistematis ke seluruh pasar saham onchain. Di balik setiap transfer onchain, mungkin ada
formulir 1099 yang tak kasat mata, dan dokumen pajak warisan yang belum dicetak.
Disclaimer: Artikel ini hanya ditujukan sebagai riset pasar dan analisis struktur produk. Ini bukan merupakan nasihat hukum, pajak, atau investasi. Perlakuan pajak tertentu bergantung pada domisili pajak pengguna, struktur hukum produk, jalur transaksi, dan hukum setempat yang berlaku.
Tentang Bitget Wallet
Bitget Wallet adalah aplikasi keuangan sehari-hari yang dirancang untuk membuat kripto menjadi sederhana, aman, dan dapat digunakan dalam kehidupan sehari-hari. Melayani lebih dari 90 juta pengguna di seluruh dunia, Bitget Wallet menawarkan platform kustodian mandiri terpadu untuk mengirim, berbelanja,
menabung, dan
berinvestasi kripto. Aplikasi ini ditenagai oleh Matriks Pembayaran Onchain, sebuah infrastruktur koordinasi yang menghubungkan jaringan keuangan global untuk memungkinkan pembayaran stablecoin dalam skala besar dan penyelesaian terprogram untuk transaksi yang digerakkan oleh AI. Pengguna dapat mengakses
kartu kripto, pembayaran QR, transfer bank, on-ramp dan off-ramp, serta marketplace dalam aplikasi untuk membelanjakan aset digital di merchant online dan offline. Didukung oleh
dana perlindungan pengguna senilai $700 juta, Bitget Wallet mendukung keuangan onchain yang lebih cepat dan tanpa batas, sekaligus memastikan pengguna tetap memegang kendali penuh atas aset dan kunci pribadi mereka.
2026-05-30
Pasar Prediksi: Aplikasi Konsumen Baru yang Membawa Pengguna Umum ke Dunia Kripto
Rekomendasi
